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裸露头寸和带保头寸—对期权头寸不采取任何对冲措施

2017-12-12 18:05 来源:未知 作者: admin
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   金融机构可采用的一种策略是对期权头寸不采取任何对冲措施,这种做法被称为持有裸露头寸。在20周后,如果股票价格低于50美元,这种策略的收益会很好。期权在最终没有给金融机构带来任何费用,整个交易给金融机构带来净利润300000美元。如果在20周后期权被行使,这种策略的收益将不会这么好。在期权到期时,金融机构必须在市场上以市价买入100000只股票以兑现期权承诺。这样给金融机构带来的费用是100000乘以股票价格高于执行价格的数量。例如,如果在20周后,股票价格为60美元,期权会给金融机构带来1000000美元的费用。这一费用远远大于期权所带来的300000美元收入。
   金融机构可以采用的另一种策略是带保头寸。在这种策略中,金融机构在卖出期权的同时也买入100000只股票。如果期权被行使,这一交易策略会很好,而在其他情形下可能会导致很大损失。例如,假如股票价格降到40美元,金融机构持有的股票将损失900000美元,这一数量远远大于期权所带来的300000美元收入。
   裸露头寸和带保头寸都不是很好的对冲交易策略。如果布莱克-斯科尔斯-默顿公式的前提假设成立,在两种策略中,金融机构的平均费用应当总是240000美元。但是,在以上各种情况下,成本从0到1000000美元以上不等。理想对冲交易策略的费用应当接近于240000美元。
   看跌-看涨期权平价关系式说明出售带保头寸看涨期权的风险等价于出售无保护的看跌期权的风险。
   更准确地讲,采用适当风险调整后的贴现率,两种策略成本期望的贴现值均为24万美元。

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裸露头寸和带保头寸—对期权头寸不采取任何对冲措施

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   金融机构可采用的一种策略是对期权头寸不采取任何对冲措施,这种做法被称为持有裸露头寸。在20周后,如果股票价格低于50美元,这种策略的收益会很好。期权在最终没有给金融机构带来任何费用,整个交易给金融机构带来净利润300000美元。如果在20周后期权被行使,这种策略的收益将不会这么好。在期权到期时,金融机构必须在市场上以市价买入100000只股票以兑现期权承诺。这样给金融机构带来的费用是100000乘以股票价格高于执行价格的数量。例如,如果在20周后,股票价格为60美元,期权会给金融机构带来1000000美元的费用。这一费用远远大于期权所带来的300000美元收入。
   金融机构可以采用的另一种策略是带保头寸。在这种策略中,金融机构在卖出期权的同时也买入100000只股票。如果期权被行使,这一交易策略会很好,而在其他情形下可能会导致很大损失。例如,假如股票价格降到40美元,金融机构持有的股票将损失900000美元,这一数量远远大于期权所带来的300000美元收入。
   裸露头寸和带保头寸都不是很好的对冲交易策略。如果布莱克-斯科尔斯-默顿公式的前提假设成立,在两种策略中,金融机构的平均费用应当总是240000美元。但是,在以上各种情况下,成本从0到1000000美元以上不等。理想对冲交易策略的费用应当接近于240000美元。
   看跌-看涨期权平价关系式说明出售带保头寸看涨期权的风险等价于出售无保护的看跌期权的风险。
   更准确地讲,采用适当风险调整后的贴现率,两种策略成本期望的贴现值均为24万美元。


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