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期权是怎样发挥作用的

2017-12-10 19:07 来源:未知 作者: admin
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   让我们通过一个实例来看一下期权是怎样发挥作用的。比如说,你看涨黄金,想利用期权参与黄金市场。你是一个多头,所以你可能会有两套基本的策略:买入看涨期权或者卖出看跌期权。然而,还要考虑其他方面。就像一个第一次自己买烟的孩子一样,售货员会问他想买什么牌子。那孩子回答是万宝路。售货员可能再问,是标准味道的还是薄荷味的?长些的还是短些的?硬盒装还是软包的?那孩子摸不着头脑,解释说吸烟不好,就跑出商店了。
   类似地,期权的内里也非常丰富。参与期权最简单的方式是买入看涨期权(如果你认为价格会上涨),或者买入看跌期权(如果你是看跌市场的)。假设现在是12月,黄金价格是1399美元/盎司。你可以按,比如说,26美元/盎司的期权价格买入4月1400黄金看涨期权。期权可以行权为一张标准期货合约,而且期权的规模是100盎司,所以当期权价格为26美元/盎司时,权利金成本就是2600美元。期权给予你一种权利,而非义务,根据你的意愿在到期日前(本例中是3月中旬)的任何时间,获得一张行权价格为1400美元/盎司的期货合约。如果买入4月行权价格为1420美元/盎司的黄金看涨期权,你支付的权利金可能更少,若是4月1380看涨期权,则权利金可能更多一些。买入4月1600黄金看涨期权,所要支付的权利金要少得多,但买入2月1340看涨期权,权利金要多得多。诸如此类,不胜枚举。当然,你也可以卖出这些期权。有一些对市场有自己的想法的客户经常问我:“哪个期权最适合我买入?”你怎么决断呢?这不仅要考虑你对走势的看法,还要考虑你对走势看法的看法。此外,在你做第一笔期权交易之前,还有一些其他的因素需要你理解。

时间

   在你进行第一笔期权交易前,需要理解的首个事物就是时间。你不得不决定付钱买多长时间。一个基本的规则(而且这也是毫无惊奇)期权离到期日的时间越长,权利金越高。你可能想在时间上拉长战线,给你的头寸争取更长的时间,但通常而言这不是一个好的主意。请记住,没有免费的午餐。长期期权更为昂贵,而且这笔资金被冻结的时间更长。事实上,你可以利用这笔资金做其他的交易。此外,距离期权到期日越远,流动性越差。交易长期期权,你就要和市场内行打交道,他们通常报出的是价差更为宽幅的买入–卖出价格。如果你想在期权市场平仓(而不是行权),你不得不再想办法应对这一价差。也就是说,滑点较高,这些都是额外的隐性成本。
   最便宜的期权都是时间上离到期日更近的期权。短期期权存在的问题(当然这也是显而易见的)是你需要市场在短期内出现有利于你的走势。与期货不同,期权市场不仅得出现有利于你的走势,而且还得更为迅速。这种情况有时会发生,但市场并不总是能知道你的期权到期日。市场不存在简单的公式告诉你什么是公允价格,以在某个时间点支付时间价值。一个6个月的期权成本可能是,也可能不会是一个3个月的期权的两倍。你要应对标的商品的价差,而价差又是变化的。许多时候,近月期权比远月期权变动更快,而且这一点可以体现在期权成本上。

时间损耗

   在其他条件不变的情况下,期权的时间价值会随时间小幅递减(假设离到期日尚有一段合理的时间)。随着期权日益接近到期日,递减率会加大。这种情况被称为正常时间损耗(normal time decay),不利于期权买方,但有利于期权卖方。随着期权到期日的临近,期权价值会越来越小。需要关注的是行权价格与标的商品价格的关系。这是因为在到期日,期权可能还有一些价值,或者一点价值都没有——而这正是要旨所在。请记住,你可能因为认为某一特定商品价格会上涨而买入看涨期权,但即使你是正确的,你仍然可能亏钱。当标的商品价格上涨的幅度不足以弥补期权所耗费的时间价值时,这种情况就会发生。

实值、平值和虚值

   如果你看到期权价格表,会看到两大类:看涨期权和看跌期权。然后你会看到未来不同月份的列表清单。每个月下方都有不同的行权价格。这些价格是期权的行权价格,期权的这一特征使其比期货更为复杂。
   让我们来看一个黄金的例子。比如你看涨黄金,决定买入4月1400黄金看涨期权,现在是4月,黄金现报1399美元/盎司。4月黄金期货之后上涨至1425美元/盎司。这时,期权就具有了内在价值,因为标的资产价格(这里是黄金期货)高于行权价。期货价格为1425美元/盎司,那么1400的看涨期权就具有25美元/盎司的内在价值。现在它就是一个实值期权(in-the-money option)。因为黄金期权1份是100盎司,每1美元/盎司的价格对应期权100美元的价值,所以这份期权的价值至少是2500美元(25美元/盎司乘以100盎司)。从另外一个角度来看就是,当黄金期货价格在1425美元/盎司时,获得在1400美元/盎司买入黄金期货的权利的成本至少是25美元/盎司,因为以1400美元/盎司的价格买入已经是有利可图的。如果考虑到时间价值,那么期权的价格可能会更高。
   时间价值是除了内在价值以外的权利金价格的一部分。期权的价格依赖于时间,但也有其他的因素决定期权的价值。
   按照定义,当期货市场的价格高于期权行权价格时,看涨期权是“实值的”。当可可期货价格现报2458时,可可2400看涨期权就是实值的。当期货价格低于期权行权价格时,看涨期权就是虚值的(out of money)。当可可期货价格现报2361时,那么可可看涨期权就是虚值的。因为看跌期权通常是看涨期权的翻版,所以当期货市场的价格低于期权行权价格时,看跌期权就是实值的。因此,当可可期货价格为2361时,2400的可可看跌期权就是实值的,而当期货价格为2458时,2400的看跌期权就是虚值的。虚值期权只有时间价值。

责任编辑:admin 标签:期权,怎样,发挥,用的,
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   让我们通过一个实例来看一下期权是怎样发挥作用的。比如说,你看涨黄金,想利用期权参与黄金市场。你是一个多头,所以你可能会有两套基本的策略:买入看涨期权或者卖出看跌期权。然而,还要考虑其他方面。就像一个第一次自己买烟的孩子一样,售货员会问他想买什么牌子。那孩子回答是万宝路。售货员可能再问,是标准味道的还是薄荷味的?长些的还是短些的?硬盒装还是软包的?那孩子摸不着头脑,解释说吸烟不好,就跑出商店了。
   类似地,期权的内里也非常丰富。参与期权最简单的方式是买入看涨期权(如果你认为价格会上涨),或者买入看跌期权(如果你是看跌市场的)。假设现在是12月,黄金价格是1399美元/盎司。你可以按,比如说,26美元/盎司的期权价格买入4月1400黄金看涨期权。期权可以行权为一张标准期货合约,而且期权的规模是100盎司,所以当期权价格为26美元/盎司时,权利金成本就是2600美元。期权给予你一种权利,而非义务,根据你的意愿在到期日前(本例中是3月中旬)的任何时间,获得一张行权价格为1400美元/盎司的期货合约。如果买入4月行权价格为1420美元/盎司的黄金看涨期权,你支付的权利金可能更少,若是4月1380看涨期权,则权利金可能更多一些。买入4月1600黄金看涨期权,所要支付的权利金要少得多,但买入2月1340看涨期权,权利金要多得多。诸如此类,不胜枚举。当然,你也可以卖出这些期权。有一些对市场有自己的想法的客户经常问我:“哪个期权最适合我买入?”你怎么决断呢?这不仅要考虑你对走势的看法,还要考虑你对走势看法的看法。此外,在你做第一笔期权交易之前,还有一些其他的因素需要你理解。

时间

   在你进行第一笔期权交易前,需要理解的首个事物就是时间。你不得不决定付钱买多长时间。一个基本的规则(而且这也是毫无惊奇)期权离到期日的时间越长,权利金越高。你可能想在时间上拉长战线,给你的头寸争取更长的时间,但通常而言这不是一个好的主意。请记住,没有免费的午餐。长期期权更为昂贵,而且这笔资金被冻结的时间更长。事实上,你可以利用这笔资金做其他的交易。此外,距离期权到期日越远,流动性越差。交易长期期权,你就要和市场内行打交道,他们通常报出的是价差更为宽幅的买入–卖出价格。如果你想在期权市场平仓(而不是行权),你不得不再想办法应对这一价差。也就是说,滑点较高,这些都是额外的隐性成本。
   最便宜的期权都是时间上离到期日更近的期权。短期期权存在的问题(当然这也是显而易见的)是你需要市场在短期内出现有利于你的走势。与期货不同,期权市场不仅得出现有利于你的走势,而且还得更为迅速。这种情况有时会发生,但市场并不总是能知道你的期权到期日。市场不存在简单的公式告诉你什么是公允价格,以在某个时间点支付时间价值。一个6个月的期权成本可能是,也可能不会是一个3个月的期权的两倍。你要应对标的商品的价差,而价差又是变化的。许多时候,近月期权比远月期权变动更快,而且这一点可以体现在期权成本上。

时间损耗

   在其他条件不变的情况下,期权的时间价值会随时间小幅递减(假设离到期日尚有一段合理的时间)。随着期权日益接近到期日,递减率会加大。这种情况被称为正常时间损耗(normal time decay),不利于期权买方,但有利于期权卖方。随着期权到期日的临近,期权价值会越来越小。需要关注的是行权价格与标的商品价格的关系。这是因为在到期日,期权可能还有一些价值,或者一点价值都没有——而这正是要旨所在。请记住,你可能因为认为某一特定商品价格会上涨而买入看涨期权,但即使你是正确的,你仍然可能亏钱。当标的商品价格上涨的幅度不足以弥补期权所耗费的时间价值时,这种情况就会发生。

实值、平值和虚值

   如果你看到期权价格表,会看到两大类:看涨期权和看跌期权。然后你会看到未来不同月份的列表清单。每个月下方都有不同的行权价格。这些价格是期权的行权价格,期权的这一特征使其比期货更为复杂。
   让我们来看一个黄金的例子。比如你看涨黄金,决定买入4月1400黄金看涨期权,现在是4月,黄金现报1399美元/盎司。4月黄金期货之后上涨至1425美元/盎司。这时,期权就具有了内在价值,因为标的资产价格(这里是黄金期货)高于行权价。期货价格为1425美元/盎司,那么1400的看涨期权就具有25美元/盎司的内在价值。现在它就是一个实值期权(in-the-money option)。因为黄金期权1份是100盎司,每1美元/盎司的价格对应期权100美元的价值,所以这份期权的价值至少是2500美元(25美元/盎司乘以100盎司)。从另外一个角度来看就是,当黄金期货价格在1425美元/盎司时,获得在1400美元/盎司买入黄金期货的权利的成本至少是25美元/盎司,因为以1400美元/盎司的价格买入已经是有利可图的。如果考虑到时间价值,那么期权的价格可能会更高。
   时间价值是除了内在价值以外的权利金价格的一部分。期权的价格依赖于时间,但也有其他的因素决定期权的价值。
   按照定义,当期货市场的价格高于期权行权价格时,看涨期权是“实值的”。当可可期货价格现报2458时,可可2400看涨期权就是实值的。当期货价格低于期权行权价格时,看涨期权就是虚值的(out of money)。当可可期货价格现报2361时,那么可可看涨期权就是虚值的。因为看跌期权通常是看涨期权的翻版,所以当期货市场的价格低于期权行权价格时,看跌期权就是实值的。因此,当可可期货价格为2361时,2400的可可看跌期权就是实值的,而当期货价格为2458时,2400的看跌期权就是虚值的。虚值期权只有时间价值。


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