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跨市场套利及跨市场套利的方法策略

2018-12-15 23:35 来源:东方铜牛网 作者: 铜牛网先生
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相对于常规套利而言,跨市场套利是一种更为复杂、也更为专业的套利方式,但它的好处是可以只分析一种期货商品。接下来,笔者将为大家详细介绍 跨市场套利及跨市场套利的方法策略 的相关知识。 一、跨市场套利的含义 跨市场套利中的市是指市场,它指的是同一
相对于常规套利而言,跨市场套利是一种更为复杂、也更为专业的套利方式,但它的好处是可以只分析一种期货商品。接下来,笔者将为大家详细介绍跨市场套利及跨市场套利的方法策略的相关知识。

一、跨市场套利的含义

跨市场套利中的“市”是指“市场”,它指的是同一商品在不同交易所的交易市场。跨市场套利是投资者利用同一种商品,在不同交易所市场的差价进行低买高卖的套利交易行为。
当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时,由于区域的地理差别,各商品合约之间也会存在一定的价差关系。
例如,芝加哥商品交易所(CBOT)与大商所同时进行玉米期货合约交易,由于同品种合约的关联性较强,它们之间的价差会在某一范围内波动。假设芝加哥玉米合约价格远远低于大商所玉米合约是,投资者可以在芝加哥商品交易所买入玉米的同时,在大商所卖出玉米合约。直到两个市场价格恢复正常关系时,再将双方市场所持的合约平仓并从中获利。
从贸易流向和套利方向一致性的角度出发,跨市场套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种,具体如图9-6所示。
图9-6 跨市场套利的两种类型
例如,国内铜以进口为主,在伦敦商品交易所做多头寸的同时,在上海期货交易所做空头寸,这样的开仓交易称之为正向套利。
跨市场套利相对应的平仓方式有两种,具体如图9-7所示。一般而言,正向套利是一种比较常用的跨市场套利,而反向套利因为带有一定的风险性,所以不太建议投资新手使用。
图9-7 跨市场套利相对应的两种平仓方式

 

二、跨市场套利的特点

每一种套利方法都有其自身的特点,而跨市场套利的特点具体如下:
(1)成本低廉。进行商品跨市场套利需要在两个交易所交易分别缴纳保证金,但总共所需的投资额也只占商品价格的很小一部分。
(2)商品相同。必须选择同一商品进行套利。
(3)交易所不同。跨市场套利是利用不同交易所的期货合约进行对冲交易,必须在一个交易所买入,在另一个交易所卖出。
(4)价差获利。跨市场套利是利用不同交易所的价格变化来获取利润。
(5)风险较低。由于跨市场套利具有“对冲”特性,一个市场的损失可以在另一个市场得到弥补,所以风险较低。


三、跨市场套利的前提

一般情况下,跨市场套利交易风险相对较小,利润也相对稳定。所以,跨市场套利是一种适合于具有一定资金规模的机构投资者,或追求稳健收益的投资者的一种期货投资方式,不过跨市场套利有三个前提,具体如图9-8所示。
图9-8 跨市场套利的三个前提条件

 

四、跨市场套利的方法

由于跨市场套利本身所具有的比较强复杂性和专业性(需要外盘交易),所以对投资者跨市场套利策略的制定、实施、监控和改进等有更高的要求,因此有效和规范的方法和步骤就显得尤为重要。
一套完整的跨市场套利策略,通常会涉及机会识别、数理验证、动因分析、历史检验、趋势确定、成本计算、风险控制等一系列复杂的环节,具体可以参照以下步骤执行。

1.寻找机会

从成本的角度来看,投资者应先对实物进出口费用进行比较,之后确定是否存在跨市场套利机会。从市场角度来看,可对近三个月国内外各品种的价格走势、成交量、持仓量等数据进行分析,从中识别出可能存在的套利机会。
其中主要是选取国内外各品种的价格指数,周期可分为1周、1个月、3个月、6个月、1年等,根据研究的具体需要进行选取。在对比分析历史数据表现及近期数据的基础上,挖掘出具有内外套利机会的品种。

2.数据统计

确认挑选的内外套利品种的比值或者价差,是否在某一区间内进行波动,也就是要观察假如进行相关套利操作,其风险是否可控。在可能的情况下,应统计出比值波动的界限,也就是风险的上界和下界。

3.数据确认

对上述数据的分布及相关性进行确认,相应的计算工具可选取SPSS等统计软件。相关性确认,目的是确保两合约价格走势之间存在着一定的联系以及统计依赖关系。尽管其内在的原因或许并不为人所知,但在一般情况下,跨市场套利的品种比值有回归均值的趋势和动力。

4.基本面分析

之前套利机会的识别都是从数据计算和分析的角度展开,但基本面也是不可忽视的决定性因素。在数据分析的基础上,应注意结合基本面分析,以便为跨市场套利机会的捕捉和选择提供更好的依据和支持。

5.基金持仓

由于跨市场套利中涉及国外品种,而外盘基本面的分析难度较大。投资者一般可以通过基金持仓与外盘品种价格趋势之间的关系,来判断相关国外品种的价格走势。由于国外期货市场较为成熟,机构投资结构也较为合理,因此基金持仓具有一定的参考价值。

6.补救办法

当实际操作中出现不利的行情变动时,可采取对相关品种加仓、止损或蝶式套利的方法进行补救和头寸保护。

五、跨市场套利的风险

跨市场套利虽然说是一种比较稳健的保值和投资方式,但是依旧会存在一定的风险因素,表现为以下几点。

1.价差稳定性

价差(比价)关系只在一定时间和空间内具备相对的稳定性,这种稳定性是建立在一定前提条件下的。当这种条件被打破,如税率、汇率、贸易配额、远洋运输费用等外部因素的变化等,将有可能导致比价偏离均值后缺乏“回归性”。

2.市场风险

市场风险主要是指在特定的市场环境下或时间范围内,套利合约价格的异常波动。如果套利交易者处在这种市场情形之下,并无法及时采取应对措施,在交易所落实化解市场风险的措施过程中,被冲掉获利的方向的持仓,留下亏损的单向头寸,很可能导致整个套利交易的重大损失。

3.交易风险

交易风险一般是指投资者在套利头寸的建仓或平仓过程中发生的意外情况,特别是在行情剧烈变化的情况下,价格起伏波动较快,一些原本空间不大的套利在开仓、平仓时,随时都可能出现价格或者持仓数量的失误,导致整个套利操作的混乱,直接影响和改变该次套利投资的结果。

4.交易成本

交易成本是套利者需要考虑的另一个重要因素。在套利中,交易成本包括买卖期货合约的手续费,如果涉及实物交割,还需要支付交割手续费。有时候交易成本会非常高,即使套利成功了,交易成本也会蚕食掉相当比重的获利。

5.资信风险

由于国内禁止未经允许的境外期货交易,目前大多数企业只能采用各种变通形式,通过注册地在香港等地的小规模代理机构进行外盘操作,这种途径存在一定的信用风险。

6.时间敞口

由于内外盘交易时间存在一定差异,因此很难实现同时下单的操作,不可避免地存在着时间敞口问题,加大了跨市场套利的操作性风险。

7.政策改变

政策性风险又叫作系统性风险,指国家对有关商品进出口政策的调整、关税及其他税收政策的大幅变动等,这些都可能导致跨市场套利的条件发生重大改变,导致套利最终效果的改变。
以上就是跨市场套利及跨市场套利的方法策略的解读,转载文章跨市场套利及跨市场套利的方法策略请注明地址。
责任编辑:admin 标签:跨市场套利
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相对于常规套利而言,跨市场套利是一种更为复杂、也更为专业的套利方式,但它的好处是可以只分析一种期货商品。接下来,笔者将为大家详细介绍跨市场套利及跨市场套利的方法策略的相关知识。

一、跨市场套利的含义

跨市场套利中的“市”是指“市场”,它指的是同一商品在不同交易所的交易市场。跨市场套利是投资者利用同一种商品,在不同交易所市场的差价进行低买高卖的套利交易行为。
当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时,由于区域的地理差别,各商品合约之间也会存在一定的价差关系。
例如,芝加哥商品交易所(CBOT)与大商所同时进行玉米期货合约交易,由于同品种合约的关联性较强,它们之间的价差会在某一范围内波动。假设芝加哥玉米合约价格远远低于大商所玉米合约是,投资者可以在芝加哥商品交易所买入玉米的同时,在大商所卖出玉米合约。直到两个市场价格恢复正常关系时,再将双方市场所持的合约平仓并从中获利。
从贸易流向和套利方向一致性的角度出发,跨市场套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种,具体如图9-6所示。
图9-6 跨市场套利的两种类型
例如,国内铜以进口为主,在伦敦商品交易所做多头寸的同时,在上海期货交易所做空头寸,这样的开仓交易称之为正向套利。
跨市场套利相对应的平仓方式有两种,具体如图9-7所示。一般而言,正向套利是一种比较常用的跨市场套利,而反向套利因为带有一定的风险性,所以不太建议投资新手使用。
图9-7 跨市场套利相对应的两种平仓方式

 

二、跨市场套利的特点

每一种套利方法都有其自身的特点,而跨市场套利的特点具体如下:
(1)成本低廉。进行商品跨市场套利需要在两个交易所交易分别缴纳保证金,但总共所需的投资额也只占商品价格的很小一部分。
(2)商品相同。必须选择同一商品进行套利。
(3)交易所不同。跨市场套利是利用不同交易所的期货合约进行对冲交易,必须在一个交易所买入,在另一个交易所卖出。
(4)价差获利。跨市场套利是利用不同交易所的价格变化来获取利润。
(5)风险较低。由于跨市场套利具有“对冲”特性,一个市场的损失可以在另一个市场得到弥补,所以风险较低。


三、跨市场套利的前提

一般情况下,跨市场套利交易风险相对较小,利润也相对稳定。所以,跨市场套利是一种适合于具有一定资金规模的机构投资者,或追求稳健收益的投资者的一种期货投资方式,不过跨市场套利有三个前提,具体如图9-8所示。
图9-8 跨市场套利的三个前提条件

 

四、跨市场套利的方法

由于跨市场套利本身所具有的比较强复杂性和专业性(需要外盘交易),所以对投资者跨市场套利策略的制定、实施、监控和改进等有更高的要求,因此有效和规范的方法和步骤就显得尤为重要。
一套完整的跨市场套利策略,通常会涉及机会识别、数理验证、动因分析、历史检验、趋势确定、成本计算、风险控制等一系列复杂的环节,具体可以参照以下步骤执行。

1.寻找机会

从成本的角度来看,投资者应先对实物进出口费用进行比较,之后确定是否存在跨市场套利机会。从市场角度来看,可对近三个月国内外各品种的价格走势、成交量、持仓量等数据进行分析,从中识别出可能存在的套利机会。
其中主要是选取国内外各品种的价格指数,周期可分为1周、1个月、3个月、6个月、1年等,根据研究的具体需要进行选取。在对比分析历史数据表现及近期数据的基础上,挖掘出具有内外套利机会的品种。

2.数据统计

确认挑选的内外套利品种的比值或者价差,是否在某一区间内进行波动,也就是要观察假如进行相关套利操作,其风险是否可控。在可能的情况下,应统计出比值波动的界限,也就是风险的上界和下界。

3.数据确认

对上述数据的分布及相关性进行确认,相应的计算工具可选取SPSS等统计软件。相关性确认,目的是确保两合约价格走势之间存在着一定的联系以及统计依赖关系。尽管其内在的原因或许并不为人所知,但在一般情况下,跨市场套利的品种比值有回归均值的趋势和动力。

4.基本面分析

之前套利机会的识别都是从数据计算和分析的角度展开,但基本面也是不可忽视的决定性因素。在数据分析的基础上,应注意结合基本面分析,以便为跨市场套利机会的捕捉和选择提供更好的依据和支持。

5.基金持仓

由于跨市场套利中涉及国外品种,而外盘基本面的分析难度较大。投资者一般可以通过基金持仓与外盘品种价格趋势之间的关系,来判断相关国外品种的价格走势。由于国外期货市场较为成熟,机构投资结构也较为合理,因此基金持仓具有一定的参考价值。

6.补救办法

当实际操作中出现不利的行情变动时,可采取对相关品种加仓、止损或蝶式套利的方法进行补救和头寸保护。

五、跨市场套利的风险

跨市场套利虽然说是一种比较稳健的保值和投资方式,但是依旧会存在一定的风险因素,表现为以下几点。

1.价差稳定性

价差(比价)关系只在一定时间和空间内具备相对的稳定性,这种稳定性是建立在一定前提条件下的。当这种条件被打破,如税率、汇率、贸易配额、远洋运输费用等外部因素的变化等,将有可能导致比价偏离均值后缺乏“回归性”。

2.市场风险

市场风险主要是指在特定的市场环境下或时间范围内,套利合约价格的异常波动。如果套利交易者处在这种市场情形之下,并无法及时采取应对措施,在交易所落实化解市场风险的措施过程中,被冲掉获利的方向的持仓,留下亏损的单向头寸,很可能导致整个套利交易的重大损失。

3.交易风险

交易风险一般是指投资者在套利头寸的建仓或平仓过程中发生的意外情况,特别是在行情剧烈变化的情况下,价格起伏波动较快,一些原本空间不大的套利在开仓、平仓时,随时都可能出现价格或者持仓数量的失误,导致整个套利操作的混乱,直接影响和改变该次套利投资的结果。

4.交易成本

交易成本是套利者需要考虑的另一个重要因素。在套利中,交易成本包括买卖期货合约的手续费,如果涉及实物交割,还需要支付交割手续费。有时候交易成本会非常高,即使套利成功了,交易成本也会蚕食掉相当比重的获利。

5.资信风险

由于国内禁止未经允许的境外期货交易,目前大多数企业只能采用各种变通形式,通过注册地在香港等地的小规模代理机构进行外盘操作,这种途径存在一定的信用风险。

6.时间敞口

由于内外盘交易时间存在一定差异,因此很难实现同时下单的操作,不可避免地存在着时间敞口问题,加大了跨市场套利的操作性风险。

7.政策改变

政策性风险又叫作系统性风险,指国家对有关商品进出口政策的调整、关税及其他税收政策的大幅变动等,这些都可能导致跨市场套利的条件发生重大改变,导致套利最终效果的改变。
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