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白糖流通企业如何利用白糖期货的基差和基差交易来降低贸易风险

2018-01-21 01:01 来源:未知 作者: admin
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   对于套期保值操作,基差的变化是决定套期保值成功与否的关键,而在基差的基础上衍生出来的基差交易则把期货市场的套期保值交易与现货交易更紧密地结合在了一起,充分发挥了期货价格权威性、预测性的优势,保证了现货交易双方的“双赢”。
   (一)利用基差进行套期保值
   对于套期保值交易来说,基差是一个十分重要的概念,在做了套期保值交易后,交易者必须随时注意观察基差的变化情况。由于基差的变动相对稳定一些,这就为套期保值交易者观察现货价格和期货价格的变动趋势和幅度创造了极为方便的条件,只需专心观察基差的变化情况,便可知现货价格和期货价格的变化趋势对自己是否有利。只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差,就可以取得理想的保值效果。

案例——利用基差变动为库存套期保值规避风险
   2008年12月初,广西柳州某流通企业在当地食糖生产企业购入了500吨白糖现货。当时现货价格较低,而春节采购期还未启动,现货市场销售不畅。基于此,该企业想通过期货市场为手中库存进行套期保值,以规避价格变动风险。
   在套期保值研究过程中,该企业发现了问题:因为要避免现货价格下跌给库存带来风险,一般情况下要在期货市场进行卖出套期保值操作,但目前广西现货价格在3000元/吨左右,因为交割月合约价格太低,使得郑州白糖期货价格指数仅为2850点左右,市场处于反向市场的状况。这时如果要进行卖出套期保值操作,可能不仅达不到保值的目的,还会出现亏损。而通过研究现货价格与白糖期货SR905合约之间的基差时,该企业发现,现货价格与该期货合约价格的基差正常情况下在60到100之间波动,基于期货合约接近交割月,基差会趋向于零的收敛性原理,因此,只要在基差高于100的时候在期货市场上进行该期货合约的卖出套期保值操作,就会获得比较好的保值效果。
   2009年1月6日,该企业发现SR905合约与现货价格的基差达到了120元左右,认为是一个较好的套期保值的机会,即在期货市场建立50手SR905合约的卖出套期保值头寸。2月2日和3月18日,该企业在基差分别为67元和47元的时候销售了300吨和200吨的白糖现货,同时在期货市场上分别对卖出套期保值头寸进行平仓。通过此次利用基差来对库存进行套期保值操作,该企业在期货市场上的套期保值头寸获利3万元。

   (二)利用基差交易实现规避价格风险
   在期货市场中,由于期货价格具有权威性、预期性和连续性,现货贸易利用期货市场中基差的概念,依据期货价格来给现货定价,形成了“基差交易”定价方式的雏形,基差交易正是在这样的基础上产生的。
   理论上,基差交易是指以某月份的期货合约价格为计价基础,再以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。在基差交易中,不管现货市场上的实际价格是多少,只要套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差,正好等于开始做套期保值时的基差,就能实现完全套期保值,取得完全的保值效果。如果套期保值者能争取到一个更有利的基差,套期保值交易就能盈利。
   基差交易的实质,是套期保值者通过基差交易,将套期保值者面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手,从而达到完全的或盈利的保值目的。

   案例——基差交易助力购销双方实现“双赢”
   每当白糖期货及现货市场价格出现下跌,就会使流通企业既面临着采购的风险,同时也面临着销售的难题:在与生产企业签订购销合同到运输的过程中,面临巨大的价格下跌风险,使得还没有拿到货物就已经出现浮亏;同时,由于价格的下跌也使得企业的销售难以开展。
   广东某食糖流通企业利用基差交易与买方达成买卖协议,买方先将货款以高于当前市场现货价格的数额支付给该企业,当货物到达销区的买方手中后,双方以在合约中约定的时间内的任意一天的当日期货收盘价加上预定的基差价格后作为双方的成交价格。利用这种基差交易模式,很好地解决了交易双方在购销过程中面临的价格风险,维持了企业的正常销售,加速了企业的资金流动。
   2007年3月初,糖市经过一轮反弹后开始逐步下跌,广东湛江地区的现货报价出现下跌。由于正值销售淡季,销区用户由于担心现货价格会继续下跌,因而不敢下订单,为了拓展销路打开销量,该食糖流通企业以基差交易的方式与销区客户进行交易。
   3月下旬,该企业向湖北武汉一食品加工企业销售400吨白糖现货。双方约定,作为买方的食品加工企业先以当前3850元/吨的现货价格支付,待400吨白糖达到武汉后,买方可以以到货之日起的5个交易日内,选择任意一个交易日郑州白糖期货SR705合约的当日收盘价再加上50元/吨的基差价格作为双方的成交价格,货款多退少补。为了防止到货日出现期、现货价格下跌的风险,该流通企业同时以3880元/吨的价格在白糖期货SR705合约上对400吨白糖现货进行卖出套期保值,基差为30元。4月初收到买方的货款之后,该企业开始安排发货。4月10日,400吨白糖达到武汉。4月12日,SR705合约收盘价格为3720元/吨,买方选择以该价位进行成交,加上基差价格,买方实际应付3770元/吨,基差为-50元。同时,该企业以在4月13日以3720元/吨的价格将其40手白糖期货卖出套期保值头寸进行平仓,获利64000元。
   在此次交易中,如按开始3850元/吨的价格签订购销合同,交易金额为154万元;采取基差交易后,该食糖流通企业虽然在现货销售每吨亏损80元,但由于其在期货市场上进行了卖出套期保值,每吨获利160元,总计64000元。货款得到退还后,武汉的食品加工企业此次的采购成本减少了32000元,而广东某食糖流通企业在退还货款后,仍然有32000元的盈利,正好是基差的变化幅度乘以销售白糖的数量[30-(-50)]×400=32000元。通过基差交易,交易双方都较好地回避了现货价格下跌的风险,取得了良好的经济效益,实现了双赢。

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白糖流通企业如何利用白糖期货的基差和基差交易来降低贸易风险

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   (一)利用基差进行套期保值
   对于套期保值交易来说,基差是一个十分重要的概念,在做了套期保值交易后,交易者必须随时注意观察基差的变化情况。由于基差的变动相对稳定一些,这就为套期保值交易者观察现货价格和期货价格的变动趋势和幅度创造了极为方便的条件,只需专心观察基差的变化情况,便可知现货价格和期货价格的变化趋势对自己是否有利。只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差,就可以取得理想的保值效果。

案例——利用基差变动为库存套期保值规避风险
   2008年12月初,广西柳州某流通企业在当地食糖生产企业购入了500吨白糖现货。当时现货价格较低,而春节采购期还未启动,现货市场销售不畅。基于此,该企业想通过期货市场为手中库存进行套期保值,以规避价格变动风险。
   在套期保值研究过程中,该企业发现了问题:因为要避免现货价格下跌给库存带来风险,一般情况下要在期货市场进行卖出套期保值操作,但目前广西现货价格在3000元/吨左右,因为交割月合约价格太低,使得郑州白糖期货价格指数仅为2850点左右,市场处于反向市场的状况。这时如果要进行卖出套期保值操作,可能不仅达不到保值的目的,还会出现亏损。而通过研究现货价格与白糖期货SR905合约之间的基差时,该企业发现,现货价格与该期货合约价格的基差正常情况下在60到100之间波动,基于期货合约接近交割月,基差会趋向于零的收敛性原理,因此,只要在基差高于100的时候在期货市场上进行该期货合约的卖出套期保值操作,就会获得比较好的保值效果。
   2009年1月6日,该企业发现SR905合约与现货价格的基差达到了120元左右,认为是一个较好的套期保值的机会,即在期货市场建立50手SR905合约的卖出套期保值头寸。2月2日和3月18日,该企业在基差分别为67元和47元的时候销售了300吨和200吨的白糖现货,同时在期货市场上分别对卖出套期保值头寸进行平仓。通过此次利用基差来对库存进行套期保值操作,该企业在期货市场上的套期保值头寸获利3万元。

   (二)利用基差交易实现规避价格风险
   在期货市场中,由于期货价格具有权威性、预期性和连续性,现货贸易利用期货市场中基差的概念,依据期货价格来给现货定价,形成了“基差交易”定价方式的雏形,基差交易正是在这样的基础上产生的。
   理论上,基差交易是指以某月份的期货合约价格为计价基础,再以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。在基差交易中,不管现货市场上的实际价格是多少,只要套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差,正好等于开始做套期保值时的基差,就能实现完全套期保值,取得完全的保值效果。如果套期保值者能争取到一个更有利的基差,套期保值交易就能盈利。
   基差交易的实质,是套期保值者通过基差交易,将套期保值者面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手,从而达到完全的或盈利的保值目的。

   案例——基差交易助力购销双方实现“双赢”
   每当白糖期货及现货市场价格出现下跌,就会使流通企业既面临着采购的风险,同时也面临着销售的难题:在与生产企业签订购销合同到运输的过程中,面临巨大的价格下跌风险,使得还没有拿到货物就已经出现浮亏;同时,由于价格的下跌也使得企业的销售难以开展。
   广东某食糖流通企业利用基差交易与买方达成买卖协议,买方先将货款以高于当前市场现货价格的数额支付给该企业,当货物到达销区的买方手中后,双方以在合约中约定的时间内的任意一天的当日期货收盘价加上预定的基差价格后作为双方的成交价格。利用这种基差交易模式,很好地解决了交易双方在购销过程中面临的价格风险,维持了企业的正常销售,加速了企业的资金流动。
   2007年3月初,糖市经过一轮反弹后开始逐步下跌,广东湛江地区的现货报价出现下跌。由于正值销售淡季,销区用户由于担心现货价格会继续下跌,因而不敢下订单,为了拓展销路打开销量,该食糖流通企业以基差交易的方式与销区客户进行交易。
   3月下旬,该企业向湖北武汉一食品加工企业销售400吨白糖现货。双方约定,作为买方的食品加工企业先以当前3850元/吨的现货价格支付,待400吨白糖达到武汉后,买方可以以到货之日起的5个交易日内,选择任意一个交易日郑州白糖期货SR705合约的当日收盘价再加上50元/吨的基差价格作为双方的成交价格,货款多退少补。为了防止到货日出现期、现货价格下跌的风险,该流通企业同时以3880元/吨的价格在白糖期货SR705合约上对400吨白糖现货进行卖出套期保值,基差为30元。4月初收到买方的货款之后,该企业开始安排发货。4月10日,400吨白糖达到武汉。4月12日,SR705合约收盘价格为3720元/吨,买方选择以该价位进行成交,加上基差价格,买方实际应付3770元/吨,基差为-50元。同时,该企业以在4月13日以3720元/吨的价格将其40手白糖期货卖出套期保值头寸进行平仓,获利64000元。
   在此次交易中,如按开始3850元/吨的价格签订购销合同,交易金额为154万元;采取基差交易后,该食糖流通企业虽然在现货销售每吨亏损80元,但由于其在期货市场上进行了卖出套期保值,每吨获利160元,总计64000元。货款得到退还后,武汉的食品加工企业此次的采购成本减少了32000元,而广东某食糖流通企业在退还货款后,仍然有32000元的盈利,正好是基差的变化幅度乘以销售白糖的数量[30-(-50)]×400=32000元。通过基差交易,交易双方都较好地回避了现货价格下跌的风险,取得了良好的经济效益,实现了双赢。


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