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股市与经济的步调通常不一致

2018-02-05 00:05 来源:未知 作者: admin
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   一位倍受尊崇的经济学家准备向众多金融分析师、投资顾问及经纪人做一次演讲,以解答他们所面临的共同问题。股市每天都创下新高,而股息收益率则不断创下新低,市盈率直线飙升。目前的牛市是否合理?观众想知道经济是否真的有这么健康,能支撑如此高的股价。
   这位经济学家极其乐观。他预言,在接下来的一年中,美国的实际GDP将增长4%,这一增长率算得上是非常强劲了。三年内不会出现经济衰退,即使三年后发生了经济衰退,这一过程也将是非常短暂的。股价主要驱动因素之一的公司利润将在未来至少三年内以两位数的年增长率上升。此外,他还预测共和党将在次年的总统大选中轻松获胜,这种情况显然是在场绝大多数保守党观众喜闻乐见的。显而易见,公众对这位经济学家的演讲非常满意,他们的焦虑得到了缓解,许多投资顾问已经准备建议他们的客户增持股票仓位。
   这一演讲发生于1987年夏天,即将爆发一场史上最为惨烈的下跌,其中也包括1987年10月19日创下的单日跌幅23%的历史记录。在短短的几个星期里,大多数股票的价格都跌到经济学家演讲时价格的一半以下。但最大的讽刺还在于,这位经济学家此前对经济前景的全部乐观预测都是正确的。
我们可以从这个故事中汲取的教训是:股市与经济的步调通常不一致。许多投资者在规划自己的市场策略时并不进行经济预测,这丝毫不令人惊讶。45年过去了,我们在本章开头所引用的保罗·萨缪尔森的名言仍然是正确的。
   但是,在考察你的投资组合时,不要急于将经济周期抛在脑后。股市仍然能够经济活动的变化作出强有力的反应。图15-1显示了自1871年以来,标准普尔500指数对经济周期的反应。股票经常在图中的阴影期(这意味着经济衰退)之前开始下跌,并在经济出现复苏迹象时开始急剧回升。如果可以预测经济周期,你就可以打败我们在本文一直倡导的买入并持有投资策略。

图15-1 1871~2012年的股票价格、公司盈利、股息与经济衰退
   但这不是一件容易的事。要想通过预测经济周期赚钱,你必须在经济周期真正出现之前确定经济活动的高峰和低谷,很少有经济学家具有这样的技能。然而,华尔街非常喜欢对经济周期进行预测,原因不在于它们的预测是成功的(大部分时间他们的预测都是失败的),而是因为如果你能找出经济周期的拐点,你将获得异常丰厚的回报。

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股市与经济的步调通常不一致

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   一位倍受尊崇的经济学家准备向众多金融分析师、投资顾问及经纪人做一次演讲,以解答他们所面临的共同问题。股市每天都创下新高,而股息收益率则不断创下新低,市盈率直线飙升。目前的牛市是否合理?观众想知道经济是否真的有这么健康,能支撑如此高的股价。
   这位经济学家极其乐观。他预言,在接下来的一年中,美国的实际GDP将增长4%,这一增长率算得上是非常强劲了。三年内不会出现经济衰退,即使三年后发生了经济衰退,这一过程也将是非常短暂的。股价主要驱动因素之一的公司利润将在未来至少三年内以两位数的年增长率上升。此外,他还预测共和党将在次年的总统大选中轻松获胜,这种情况显然是在场绝大多数保守党观众喜闻乐见的。显而易见,公众对这位经济学家的演讲非常满意,他们的焦虑得到了缓解,许多投资顾问已经准备建议他们的客户增持股票仓位。
   这一演讲发生于1987年夏天,即将爆发一场史上最为惨烈的下跌,其中也包括1987年10月19日创下的单日跌幅23%的历史记录。在短短的几个星期里,大多数股票的价格都跌到经济学家演讲时价格的一半以下。但最大的讽刺还在于,这位经济学家此前对经济前景的全部乐观预测都是正确的。
我们可以从这个故事中汲取的教训是:股市与经济的步调通常不一致。许多投资者在规划自己的市场策略时并不进行经济预测,这丝毫不令人惊讶。45年过去了,我们在本章开头所引用的保罗·萨缪尔森的名言仍然是正确的。
   但是,在考察你的投资组合时,不要急于将经济周期抛在脑后。股市仍然能够经济活动的变化作出强有力的反应。图15-1显示了自1871年以来,标准普尔500指数对经济周期的反应。股票经常在图中的阴影期(这意味着经济衰退)之前开始下跌,并在经济出现复苏迹象时开始急剧回升。如果可以预测经济周期,你就可以打败我们在本文一直倡导的买入并持有投资策略。

图15-1 1871~2012年的股票价格、公司盈利、股息与经济衰退
   但这不是一件容易的事。要想通过预测经济周期赚钱,你必须在经济周期真正出现之前确定经济活动的高峰和低谷,很少有经济学家具有这样的技能。然而,华尔街非常喜欢对经济周期进行预测,原因不在于它们的预测是成功的(大部分时间他们的预测都是失败的),而是因为如果你能找出经济周期的拐点,你将获得异常丰厚的回报。


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